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展望2019年1月，月初资金面呈现宽松应无悬念，但从当月中旬开始，1月份企业大量缴税和地方债提前发行的影响将逐渐显现，加上2019年春节靠前，节前银行现金投放压力较大，多种因素叠加可能使2019年1月中下旬资金供求承压。反过来看，资金面波动风险越大，央行适时逆周期调节的希望也越大。有不少机构认为，下一次定向降准很可能在2019年1月中下旬实施。

大约15年前，没有渠道卖领航的基金，我们都是通过公司的直销渠道开展机构客户销售。美国的渠道后来也慢慢发现，收尾佣的方式对持有人、基金公司、渠道三方都不好，渠道开始了自我的转型，从收销售佣金向收取顾问费转变，渠道不再是一个销售机构，而成了财富顾问机构。

随着MSCI纳A因子扩容，卞永祖表示，这无疑会对后市带来积极正面的影响。有利于改善投资者结构，有利于提振国内A股投资者信心。目前A股投资者信心还不稳固，通过引入更多的长期投资者，不仅会改善投资文化，减少股市的暴涨暴跌，也会增强散户的投资信心，引导理性投资。当然，对于股市长远来说，也有利于我国监管水平的提高，与国际更加接轨，从而增加在国际上的影响力。

黄金1272-73区间空 防守5美金 目的地1260 1250-45【欧元】欧元方面，欧元昨日价格总体呈现下跌的走势，当日价格最高于1.1260位置，最低下跌至1.1192位置，收盘于1.1273位置。欧元中线价格一直处于下行的走势，3月7号价格再次跌破前期1.1220位置最低于1.1170位置附近，随后价格向上回撤后再次开启下行，毕竟欧元目前总体处于空头行情。前期我们一直关注3月25日高点1.1330位置的压制看下行。

当然，中国的债务与日本和其他新兴市场国家还不一样，中国债务是以内债为主，并且中国没有完全开放资本项下的账户。中国有独立的货币政策，虽然债务比例较高，但整个政治体制跟经济体制决定了这是风险可控、可防范的，中国自己有办法去内部消化。不像新兴市场的其他国家，如土耳其、阿根廷、巴西，还有1997年亚洲的新兴市场国家，它们的资本账户完全开放，又以外债为主，在美元升值时就受到了很大的冲击。

下月或迎来定向降准分析人士认为，当前市场资金面紧张仍限于局部，且是短时性的，预计在跨年后，紧张局面将很快缓解。目前资金面松紧特征并存，即便有紧张，也限于局部，问题不在于流动性总量下降了，而在于机构融出跨年资金意愿降低了。跨年后，这一因素的影响将消退，资金面有望自然回暖。与此同时，跨年后，年末财政支出带来的流动性总量上升的效果将得以充分展现，因此预计下月初资金面将很快恢复宽松，甚至将非常宽松。